Гончаров И.В. Харьковский государственный политехнический университет tutorua@ukr.net Распространенные финансовые показатели, на основе которых принимается решение о целесообразности реализации проекта, построены на основе точечных оценок по наиболее правдоподобным данным. Получаемая оценка также является точечной и не дает адекватной информации об инвестиционном риске проекта. Переход от точечных оценок к распределениям вероятностей неопределенных переменных и использование метода имитационного моделирования позволяет получить более полную информацию о риске.

Оценка финансовой привлекательности проектов осуществляется с использованием широко распространенных показателей, таких как приведенная стоимость проекта, внутренняя норма доходности, модифицированная внутренняя норма доходности, о чем уже неоднократно писалось во многих публикациях журнала. Реализация любого проекта связана с определенной степенью различных рисков, которые порождаются, среди прочего, неопределенностью факторов непосредственного бизнес окружения предприятия.

Учет рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта, как правило, осуществляется несколькими способами. Можно выполнить экспертную оценку риска проекта и включить его величину в коэффициент дисконтирования.

Путь повышения информативности результатов моделирования заключается в представлении неопределенных переменных в виде плотностей вероятностей и поиска целевой переменной также в форме функции распределения. Для реализации этой идеи широко применяется метод имитационного моделирования, хорошо известный из технических приложений. Технология применения таких методов для экономических расчетов была изложена Дэвидом Герцем в 1964 году в статье "Анализ риска капитальных инвестиций", вошедшей, спустя пятнадцать лет, в фонд классических публикаций журнала Harvard Business Review.

Представление финансовых показателей привлекательности проекта в виде, например, интегральной плотности вероятности дает более глубокое понимание риска, связанного с реализацией проекта, и позволяет дать ответ на вопрос - какова вероятность того, что прибыль будет лежать в указанном диапазоне значений.

Алгоритм решения задач с неопределенными переменными методом имитационного моделирования приведен на рис.1. Наибольшие трудности возникают на этапах представления параметров модели в виде функций распределения плотностей вероятностей и непосредственно, при выполнении расчетов.

В последнее время появилось значительное число программных продуктов, позволяющих не углубляясь в тонкости программирования строить модели и выполнять имитационные расчеты. К числу популярных специализированных пакетов относятся такие как Crystal Ball PRO фирмы Decisioneering (www.decisioneering.com), Analytica фирмы Lumina Inc. (www.lumina.com), Stella фирмы High Performance Systems Inc. (www.hps-inc.com). Более или менее легко, подобные вычисления можно реализовать программами универсального назначения, такими как MathLab фирмы MathWorks Inc. (www.mathlab.com), MathCAD фирмы Math-Soft Inc. (www.mathsoft.com), и даже, с помощью электронных таблиц.

Далее в статье рассматривается решение типичной задачи об инвестиционной привлекательности проекта методом имитационного моделирования с помощью программы Analytica.

Полный текст статьи можно прочитать или скачать в формате *.pdf