Rangarajan K. Sundaram
(working paper, January 2, 2001)
перевод Юдинцева С.П.
project@riskland.ru

В последнее десятилетие получили развитие многие модели оценки кредитного риска. Среди них можно выделить две категории, отличающиеся лежащим в их основании подходом. Первая категория - структурные модели (structural models), основанные на пионерских исследованиях Р.Мертона (1974). Кредиторская задолженность и капитал в рамках данного подхода рассматриваются как требования, которые могут быть обращены на стоимость фирмы. При этом для определения справедливой цены применяется теория ценообразования опционов.

Другое подмножество моделей - модели сокращенных форм (reduced form models) - широко используются в финансовой инженерии. Один из общих подходов (существует множество вариантов), к примеру, напрямую основывается на отказе в выплате долга (дефолте) и процессе покрытия данного долга (без отсылок к процессу оценки стоимости фирмы, лежащему в основании). Причем параметры процесса конструируются таким образом, чтобы получаемые в результате моделирования цены рискованного долга соответствовали наблюдаемым на практике ценам.

В данной статье будут представлены идеи, лежащие в основании оригинальной модели Мертона и ее последующих расширенных вариантах, включая и наиболее среди них коммерчески успешный - модель KMV.

Полный текст статьи можно прочитать или скачать в формате *.pdf